中国本月19日公布3季度GDP增长6.9％，如预期跌破7％，因此公布之日并未为市场带来压力，且数据仍优于预期。虽然整体经济增速持续放缓，但需要重视的是结构上的调整。

产业结构在继续优化，由工业主导转向由服务业主导的趋势更加明确，第3产业占GDP的比重达到51.4％，比去年同期高出2.3个百分点，服务业生产总值年增长8.4％也高于整体GDP增长率，最终消费支出对经济增长的贡献率已达到58.4％，消费升级的投资概念是个长期趋势。

此外，在中国中央「大众创业、万众创新」政策的推动下，中国的新产业、新业态、新经济快速崛​​起。今年1-9月份，网上零售额增长将近40％，新能源汽车销量呈现翻倍增长；在工业结构中，1-9月份高技术产业增加值增长速度达到10.4％，比规模以上工业增长速度高出4.2个百分点。

在整体经济规模基数愈来愈庞大的情况下，中国的增长率逐渐放缓诚属正常，无需过度耽忧，反而更需要抓紧在经济结构改变所预示的投资机会。

我们预期在维持经济稳定增长的目标下，利多政策将持续推出，近期利多除了产业扶持政策之外，包括中国人民银行（大陆央行）推广信贷资产质押再贷款，即便此举并不意味着中国式的QE，但对股市而言是系统性利多。

此外，人行日前表示，中国股市经历了数轮调整，目前调整已大致到位，夯实了多方做多信心；而先前已低持仓的私募基金，近期加码押注修复行情，A股上演增持汹涌回购潮。

散户方面，两融余额已快速回升到近万亿的水平，虽然21日大盘出现短期获利回吐卖压，但上证指数自10月以来仍反弹8.7％，深证指数上涨9.3％，创业板指在20日大跌的情况下，仍上涨了12.6％。

短线来看，沪指在连升400点之后遇60日均线反压，回调在所难免，但近日两市成交均在兆元水准，各类利多不断累积，在流动性宽松之下，预期五中全会期间行情仍将持续。

港股方面，在中国「十一」长假期间已随外围股市上涨，恒指10月以来累升10.3％，国企指数上涨12％。观察EPFR资金流向，截至14日的1周，约有2.9亿美元少量资金流入中国／香港股市（剔除中国本地基金），为近4个月内最大单周资金流入；海外追踪A股的ETF约1.9亿美元资金流入，为连续第5周净流入。

近1个月，看贬人民币的拆仓热钱持续流入香港，为维持7.75港元的强方兑换保证，香港金管局近半月累计注资1,191亿港元，相信有部份资金转战股市，为市场带来动能。

人民币在8月11日调整计价方式后引发市场卖压，但近1个月在人行干预下已逐步回稳；另一方面，美国财政部最新公布的报告改变措辞，虽然仍指人民币汇率低于合理的中期估值水准，但立场似乎也因人民币汇价改革而有所软化，美方并在有条件之下支持人民币成为储备货币，此有助于IMF在11月将人民币纳入特别提款权（SDR ）的投票。

若能成真，人民币的确不存在长期大幅贬值的条件，而今年以来中国资本流出超过5千亿美元的情况将不复见，甚至在信心修复的过程，资金将重新回流，此为未来影响市场走势的主因。

下周10月26日中国将召开18届五中全会，主要议程之一是研究关于制定「十三五」规划的建议。多家机构认为「十三五」规划对资本市场是整体性的主题投资机会，与「十三五」规划相关的环保、新能源汽车、工业4.0、开放二胎、促进产业及消费升级、国企改革及税改等议题，将持续成为市场资金的聚焦。 (工商时报)

2015年10月22日04:10 永丰金资产管理（亚洲）有限公司基金经理陈培文